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从镍行业平均净现金成本来看，当伦镍价格稳定在13000美元/吨时，绝大部分镍企略有盈利。其中，部分规模较大的镍企净现金成本非常低，即使镍价长期低于8000美元/吨，也能维持较强的盈利情况。也就是说，所谓的成本支撑的意义并没有那么大。由于镍价上涨过于缓慢和镍项目盈利有限，前四大镍企中有三家下调了2018年产量预期，仅诺里尔斯科镍业上调了产量预期，这也证实了未来镍供应紧张的格局难以改变。其中，不少企业寻求转型升级，虽然缩减未来镍产量预估，但依然看好电动车需求带来的镍矿中长期展望，在资产配置中增加硫酸镍的投入。

Q：是什么让你走上这条路？What set you on this path？A：一方面来自于我自己的语言学习经历。语言的学习给我的人生带来了很大不同，让我了解到语言背后多样的文化，看到地球另一端世界的精彩。我坚信教育能改变孩子们的人生。On the one hand， it’s my own language learning experience that inspires me． Language learning has made a huge difference in my life and allowed me to understand the diverse cultures behind languages and see a wonderful world on the other side of the globe． I firmly believe that education can definitely change children‘s life．

图3：国内氧化铝价格数据来源：银河期货、wind资讯图4：现货铝价及升贴水数据来源：银河期货、wind资讯库存数据截止6月21日，LME铝库存为1023450吨，环比上季度末下降136825吨；国内主要地区铝锭社会库存合计107.9万吨，环比上季度下降61.8万吨。二季度国内库存在终端消费超季节性增长的提振下，库存大幅去化。随着三季度需求步入季节性淡季，终端消费的周期性转弱或将拖累去库表现。同时铝厂利润的阶段性修复也将令供应端再临压力，后续产能的逐渐释放也有影响去库节奏的可能。以当下的情况来看，三季度重回累库周期的概率正在不断增大。

图11：电解铝冶炼利润数据来源：银河期货需求端根据上海有色网调研数据显示，4/5月全国铝型材企业开工率为62.1%/62.12%。4/5月铝板带箔企业开工率为77.17%/76.99%。与往年同期相比，二季度型材类企业开工率增长出现超季节性增长的情况，尤其是建筑类型材企业。受房地产市场“小阳春”提振，叠加二季度工地施工进入密集期，使得建筑类型材订单量显著上升。同时房地产企业的整体资金情况较去年也明显好转，建设资金的逐渐到位令建材需求量出现超季节好转。而铝板带箔企业除建筑类饰板有回暖迹象以外，食品消费类订单也增量明显。由于三季度是食品饮料类的消费旺季，二季度作用包装材料的生产旺季，订单具有季节性走强的趋势。总的来看，二季度以来国内铝终端消费超季节性走强对原铝去库的提振作用十分显著，但随着三季度终端市场进入季节性淡季，整体开工率的边际回落或将再度拖累铝价表现。

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这些变化也体现在社融存量变动上，初步统计，8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比增长10.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为130.38万亿元，同比增长12.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.49万亿元，同比下降0.1%；委托贷款余额为12.95万亿元，同比下降6.2%；信托贷款余额为8.17万亿元，同比增长4.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.82万亿元，同比下降11%；企业债券余额为19.51万亿元，同比增长8.3%；非金融企业境内股票余额为6.93万亿元，同比增长9.6%。